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【金融前瞻】姜超:難升的通脹,糾結的央行——海外經濟跟蹤和分析

  • 來源:諸暨市紡織服裝產業公共服務平臺
  • 時間:2017-10-31
  • 閱讀:158

 美國:經濟走弱,通脹難升。

整體來說,美國今年三季度經濟相比二季度是在走弱的。從已經披露的消費高頻數據來看,7-8月美國個人消費相比二季度的環比增速僅為1%,而二季度時消費增速還在3.3%的高位;三季度工業產出環比折年增速從二季度的2.1%回落到1.5%,預示著三季度美國的投資數據或也在走弱。雖然美國就業繼續改善,但通脹仍處低位,人口老齡化、貧富差距擴大共同拖累美國通脹水平持續處于低位。美聯儲持續的加息和縮表依然存在不確定性,一是因為美聯儲要想持續加息和縮表,依然要依賴通脹改善,短期來看,盡管四季度美國經濟預計會邊際改善,但核心通脹偏低的狀態或難改變;二是總統特朗普對美聯儲人事的調整空間較大,也會影響未來貨幣政策。

歐洲:勢頭向好,且行且看。

上半年歐元區GDP同比增速超過2%,環比也維持在0.5%以上。從內因來看,歐元區長期的貨幣寬松刺激了經濟回升,尤其支撐了居民消費。從外因來看,全球貿易在2016年下半年回暖,歐洲也從中受益,凈出口對GDP的貢獻由負轉正。雖然歐元區經濟復蘇穩健,但9月歐元區通脹與核心通脹仍只有1.5%和1.1%,尚未達到歐央行的目標。臨近月底歐央行議息會議,10月14日德拉吉在IMF年會表示,信心之外還要有耐心,歐央行還沒能提高通脹,因而大規模的貨幣刺激措施仍將繼續。而在歐元區之外,英國通脹大幅走高,已先一步面臨貨幣政策的收緊,未來數月可能加息。

日本:回升路遠,寬松不停。

2016年以來日本經濟依靠消費和出口小幅反彈,連續6個季度保持環比擴張,是近幾年來最長的一次。日本個人消費信貸新增規模保持平穩回升,居民家庭月消費支出同比跌幅逐漸收窄,并在今年增速轉正;而出口方面,受益于全球貿易回暖,日本出口增速從17年1月的1.3%大幅回升到8月的18.1%,預計仍將成為三四季度日本經濟增長的主要動力。但與美歐相比,日本還難言擺脫經濟疲軟的困擾,2017年前兩個季度日本經濟增速略低于2016年四季度,經濟復蘇節奏相對溫和。8月份日本通脹與核心通脹雙雙達到0.7%,但離2%的目標依然道阻且長,尤其是實際工資增速2017年再度放緩到0左右,或將影響國內消費和物價改善的持續性。因此短期內日本的貨幣政策很難轉向,未來一段時間寬松仍是方向。

(來源:海通研究  姜超)

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